山西瑞象以生產禽用獸藥為主，預期效益良好
　　山西瑞象項目總投資預計為3300萬元，分兩期建設，其中一期投資2000萬元，占地約20畝。山西瑞象將開發(fā)和生產全面滿足家禽規(guī)?；B(yǎng)殖需要的新型、高效、安全、環(huán)保型動物藥品，獸藥劑型以粉劑、散劑、預混劑、口服液等為主。預計一期建設完成后年收入可達5500萬元，實現(xiàn)利稅1400萬元，全部建成投產后年收入將超過1億元，利稅超過4000萬元，預期整體經濟效益良好。
　　深化與下游養(yǎng)殖企業(yè)合作，利于公司長期發(fā)展
　　山西瑞象二股東錦繡農牧為山西省內的大型農牧企業(yè)，根據《中國畜牧業(yè)》資料，錦繡農牧于2010年初建成，養(yǎng)殖設備先進，當年實現(xiàn)出欄商品雞84萬只。在禽業(yè)產業(yè)化經營中，公司養(yǎng)殖規(guī)模越來越大，已成為山西畜牧業(yè)的領軍企業(yè)。通過設立山西瑞象，一方面公司強化了與養(yǎng)殖企業(yè)的合作，完善公司產業(yè)布局，實現(xiàn)各方共贏；另一方面可以提高公司在山西的知名度，帶動公司產品在山西地區(qū)的銷售。未來公司可能借鑒該模式，在其他區(qū)域和養(yǎng)殖企業(yè)合建獸藥公司。
　　山西畜牧業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，山西瑞象具有良好發(fā)展前景
　　從養(yǎng)殖量看，山西省禽類養(yǎng)殖較為薄弱，2009年山西省家禽存、出欄量分別為6217萬只和5664萬只，遠低于其他養(yǎng)殖大省。而根據山西省畜牧業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，肉雞產業(yè)已被列入重點培育發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，按照規(guī)劃要求，至2015年，山西省雞出欄量將達到6億只，為2009年出欄量的10倍以上，山西省禽類養(yǎng)殖業(yè)具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α＝柚轿魇⌒竽翗I(yè)快速發(fā)展之東風，背靠瑞普生物，山西瑞象具有良好的發(fā)展前景。
　　估值和投資建議
　　山西瑞象為新設企業(yè)，盈利時間還具有不確定性，暫不考慮其對公司盈利的影響。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.75、0.99、1.27元，對應9月11日收盤價PE分別為25、19、14倍，我們維持公司“買入”的投資評級，未來12個月目標價23.74元。