2月18日發(fā)布雙匯發(fā)展(股吧)的研究報(bào)告稱，未來(lái)幾年屠宰及肉制品行業(yè)收入將穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司規(guī)模仍有翻倍空間。
　　未來(lái)幾年行業(yè)收入將穩(wěn)定增長(zhǎng)。屠宰行業(yè)收入有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。飼料價(jià)格長(zhǎng)期看漲及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)是產(chǎn)品噸價(jià)上漲主要原因，價(jià)格增長(zhǎng)是支撐行業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿ΑＨ庵破沸袠I(yè)空間較大，收入有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。2、行業(yè)集中度有望提升，公司規(guī)模仍有翻倍成長(zhǎng)空間。十二五將淘汰落后屠宰產(chǎn)能50%，行業(yè)前3市占率僅為9.33%，發(fā)達(dá)國(guó)家在50%以上，行業(yè)集中度有望提升；按2011年行業(yè)收入及公司未來(lái)10%市占率計(jì)算，公司規(guī)模仍有翻倍空間。
　　公司為行業(yè)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收376.15億元，居行業(yè)首位，期間費(fèi)用率明顯低于小型肉制品企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。2、公司重視品牌建設(shè)，創(chuàng)國(guó)內(nèi)肉制品第一品牌。一方面，廣告支出占銷售費(fèi)用比例逐年提升；另一方面，公司研發(fā)能力強(qiáng)，新產(chǎn)品推出形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，樹(shù)行業(yè)領(lǐng)先品牌。3、渠道建設(shè)符合產(chǎn)品特點(diǎn)，銷售網(wǎng)點(diǎn)分布密集。公司200多個(gè)銷售公司及600多萬(wàn)個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)覆蓋2000多個(gè)縣市。渠道方面，生鮮凍肉以農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和特約店為主，符合多數(shù)居民消費(fèi)習(xí)慣；肉制品以賣場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)為主，主要由經(jīng)銷商銷售，有利于公司控制費(fèi)用，提高利潤(rùn)率。
　　產(chǎn)銷兩旺，生鮮凍肉收入增速有望達(dá)20%以上。產(chǎn)能方面，在國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能同時(shí)公司屠宰項(xiàng)目密集投放，有利于提高市場(chǎng)占有率；銷售方面，生鮮肉農(nóng)貿(mào)渠道比重增加，將為公司節(jié)約資源增加銷量。肉制品收入增速有望穩(wěn)定增長(zhǎng)，短期盈利狀況有望改善。新產(chǎn)品不斷推出、渠道日益下沉和新增產(chǎn)能逐步投放保障了公司肉制品收入增速；今年豬肉價(jià)格有望在春節(jié)后回落，短期公司盈利狀況有望改善。
　　今年公司屠宰收入將快速增長(zhǎng)，肉制品盈利能力有望改善。預(yù)計(jì)2012-2014EPS分別為2.67/3.42/4.10元，給予2013年25倍估值，目標(biāo)價(jià)85元，首次覆蓋強(qiáng)烈推薦。