唐人神發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預案, 擬收購龍華農(nóng)牧90%的股權(quán)。

　　事件評論

　　唐人神重啟定增重組方案,擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購龍華農(nóng)牧 90%股權(quán),交易對價最高不超過4.59億元,其中4300萬元以現(xiàn)金方式支付,另4.16億元以發(fā)行股份方式支付,股份發(fā)行價格為 10.04元/股,合計發(fā)行約4147萬股。此外,公司還擬以11.57元/股的價格向控股股東唐人神控股及自然人谷琛發(fā)行不超過3215萬股股份,募集 配套資金不超過 3.72億元,除了用于支付本次交易的現(xiàn)金對價外,還用于建設龍華農(nóng)牧東沖 12萬頭無公害生豬養(yǎng)殖建設項目(1.66億元) 和龍華農(nóng)牧塘沖 12萬頭無公害生豬養(yǎng)殖建設項目(1.63億元)。

　　我們認為,此次定增將幫助公司進一步完善養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈。公司以“種豬、飼料、肉品”三大主業(yè)為支撐,其中生豬業(yè)務為其薄弱環(huán)節(jié),收購龍華農(nóng)牧將使得公司生 豬板塊得到加強,生豬養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈進一步完善。目前龍華農(nóng)牧已具備商品豬15萬頭的生產(chǎn)能力,2015年商品豬出欄量超過9萬頭,并且公司于2008年和 2009年通過出讓方式獲得約2000畝土地使用權(quán),為未來規(guī)模擴張?zhí)峁l件。同時交易對方龍秋華和龍偉華承諾龍華農(nóng)牧承諾2016-2018年公司稅后 歸母凈利潤分別不低于6714萬元、5556萬元、4357萬元,本次交易將進一步增厚公司業(yè)績,構(gòu)建新的盈利增長點。

　　看好公司未來發(fā)展,主要基于:1、公司大力發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務。通過并購、合資成立輕資產(chǎn)公司及“公司+農(nóng)戶”三種模式發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務,預計2016年生 豬出欄45萬頭,并計劃未來3年之內(nèi)將生豬出欄規(guī)模擴大到100萬頭,5年內(nèi)達到200萬頭,10年內(nèi)達到600萬頭。2、公司飼料銷售結(jié)構(gòu)改善。在豬價 維持高位背景下,飼料板塊結(jié)構(gòu)性復蘇,高毛利前端料需求回暖。整體上,公司飼料呈豬料結(jié)構(gòu)改善, 禽料銷量增加的格局,預計2016年在禽料銷量增長帶動下,飼料總銷量將繼續(xù)增長7.64%至310萬噸(含和美)。

　　總體上,我們看好公司未來在養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的擴張,預計2016、2017年攤薄EPS 為0.60、0.77元,給予“買入”評級。