國家啟動(dòng)6.5萬噸儲備凍肉收儲。3月27日,商務(wù)部聯(lián)合發(fā)改委啟動(dòng)儲備凍肉收儲,預(yù)計(jì)將在全國范圍內(nèi),定點(diǎn)收儲6.5萬噸凍豬肉,品種為符合國家標(biāo)準(zhǔn)的GB9959.2-2008的2、4號分割凍豬肉,交儲的凍豬肉必須是收儲交易日之后生產(chǎn)加工的產(chǎn)品。

　　凍豬肉收儲短期對豬價(jià)形成利好,但不能改變豬價(jià)趨勢。2009年至今,記錄在案的國家凍豬肉收儲共有10次,規(guī)模一般在4-10萬噸之間,體量最大的一次為2009年6月,共收儲29萬噸。出于維持物價(jià)穩(wěn)定,保護(hù)并平衡養(yǎng)殖戶、屠宰企業(yè)的利益考慮,凍豬肉收儲是國家干預(yù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的重要手段。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看(見下頁圖表),收儲事件本身對豬價(jià)的影響較小。由于依靠國家調(diào)控手段增加了豬肉的“需求”,因此在收儲政策出臺前后,豬價(jià)會出現(xiàn)小幅上漲。但由于收儲規(guī)模占國內(nèi)總消費(fèi)量水平極低(一般為0.1%-0.2%),不能從根本上改變國內(nèi)生豬、豬肉的供需形勢,因此對豬價(jià)(包括生豬價(jià)格、豬肉價(jià)格)的中長期影響非常有限。僅有少數(shù)幾次收儲時(shí)點(diǎn)因正好與5-6月豬價(jià)季節(jié)性反彈的節(jié)點(diǎn)重合,故產(chǎn)生“收儲對價(jià)格有持續(xù)性刺激”的錯(cuò)覺。此外,若國家頻繁收儲托市,使養(yǎng)殖戶對政策產(chǎn)生依賴,反會導(dǎo)致補(bǔ)欄量上升,不利于供需結(jié)構(gòu)的改善。

　　預(yù)計(jì)本輪收儲難改豬價(jià)低迷走勢。根據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì),3月27日國內(nèi)商品肥豬均價(jià)為5.49元/斤,周環(huán)比(3月20日)下降3.68%。生豬養(yǎng)殖行業(yè)已持續(xù)3個(gè)月出于虧損狀態(tài),目前商品肥豬養(yǎng)殖平均虧損250-300元/頭。從供給方面看,雖然部分小養(yǎng)殖戶開始退出,但整體來說,養(yǎng)殖企業(yè)過去兩年“跑馬圈地”和擴(kuò)大引種規(guī)模導(dǎo)致存欄量趨勢性上升;而對中、大型養(yǎng)殖戶而言,雖然生豬養(yǎng)殖普遍虧損,但仔豬能維系盈利,短期大幅淘汰母豬的可能性較低,加上豬肉進(jìn)口量持續(xù)增加,導(dǎo)致行業(yè)供給水平充裕。從需求看,12年起豬肉消費(fèi)增速已出現(xiàn)放緩跡象,加上3-4月處于消費(fèi)淡季,不支持豬價(jià)大幅上漲。綜合考慮目前的供需情況和本次收儲規(guī)模,我們預(yù)計(jì)此次收儲量提振豬市可能將持續(xù)一周左右時(shí)間,預(yù)計(jì)提振幅度也將有限。預(yù)計(jì)豬價(jià)在5月前難有起色,5月后視生豬、能繁母豬存欄情況或開始出現(xiàn)季節(jié)性回升。

　　投資建議:目前仍維持生豬養(yǎng)殖行業(yè)“中性”評級。由于豬價(jià)持續(xù)下滑且部分地區(qū)出欄“消化不暢”,預(yù)計(jì)相關(guān)上市公司一季度生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)均將出現(xiàn)虧損。豬價(jià)5月后有季節(jié)性回升的可能,但從目前供需數(shù)據(jù)看,在不考慮疫病的情況下,大幅反彈的概率不大。故維持行業(yè)“中性”評級。建議投資者待4月中旬后再審度。